在以太坊的整合中，我们希望能就以太坊的生态环境，尤其是与并购有关的投资。这是我们在一月发布的一篇文章的后续报道，尽管从上一期开始，已经有了许多的猜测和预测，但是核心观点并没有改变，而且以太坊将会迎来一场密码史上最大的结构性变革。Goerli最后的测试网络已经在近期顺利完成，其主要网络的预定日期被确定为2022年9月15日。

合并后，以太坊将成为加密历史上首批具有结构化需求的大型资产。本文从多个角度对以太坊的模式进行分析，以了解主要的基本面，比如供给的下降以及并购后的抵押率。

多项指标表明，虽然 Gas费用很低，但是以太坊的活跃度却不断上升。这让我们产生了一个很有意思的问题：对于以太坊来说， Gas的运营成本是怎样的？更高的成本意味着更多的 ETH被烧掉，而更高的成本将会使以太坊的使用受到限制。

如果以太坊的收费太高，那么用户将会选择其它L1的生态系统，而以太坊在经过适当的扩展后，将会保持高成本和不断的接受度。如果以太坊成本维持在摧毁新的发行节点上， ETH的供给将会保持稳定，并且成本也会很低，不会对采纳造成阻碍。近来的一个有意思的现象是，降低成本对使用的促进作用是正面的，经过一段时间的下滑，活动的使用者数量开始增长。

虽然目前已经接近最优的成本运营速度，但是成本的下降的确会给不同的模式带来不利的影响。由于在当前的运转速率下，燃料的消耗仍然很大，因此 ETH在合并之后将会有一个轻微的通货紧缩。目前的运行速度将会持续驱动结构性需求，因为大多数 ETH发行的热潮都不会被销售，而且其所花费的成本也只能通过公开市场来获得。