随着并购的进行，关于以太坊硬分叉的传闻也越来越多。以太坊开采是一项价值几十亿的行业，每月为矿工们带来几亿至几十亿的收益。很明显，在以太坊并购后，矿工们会关闭设备，并将其上百亿的收益拱手相让。如果想要继续经营下去，他们会选择硬分叉来取代以太坊的合并。

Bankless分析师：你怎样才能抓住以太坊的并购机会？

现在，以太坊硬分叉Ethereum-PoW的阵营在推特上引发了一场争论， BitMEX也发布了 ETHPOW的期货合同，允许投资者对其未来的价值进行下注。

回归正题：如何从这场混乱中获益？

表面上，你只要想着做空 USDC, stETH，或者其他可能会贬值的货币。不过大家这么一想，赚钱的希望就很渺茫了，毕竟 MEV机器人已经做好了万全的准备。做空 USDC和 stETH，把所有的资产都放在危险之中，这显然不是明智之举。

面对这种可能出现的硬分叉风险，最容易做到的就是在并购之前尽可能多地使用以太坊。尽管不能确定新的 PoW链上的每一个独立的货币的性能，但 ETHPOW的法定版本在中期和短期内都有一定的价值。

支撑 ETHPOW快速上涨的实例

考虑到过去其它的硬分叉结果，许多人也许会放弃Ethereum-PoW链条。但是，它并不像比特币和比特币那样有分支。除了矿工，以太坊社群完全一致的利益证明，至少有两个关键的因素会使 ETHPOW出现基本的牛市

第一：硬分叉的成功实现，将使新的 ETHPOW网络更加分散，更安全，从而为用户提供高的支付保障。

ETHPOW将会是继比特币和 ETHPOS之后的第三大安全区块链。这样做并不能赋予 ETHPOW区块链的固有价值，但是安全是一个很重要的基础。

第二：以太坊的工作量已经证明了其长期的成功。在过去7年中，美国的经济活动达到了几兆。仅仅是因为我们很确信 ETHPOS的效率更高，所以 ETHPOW没有任何价值。

如果由于某种原因而导致以太坊的整合不会毫无风险，那么 ETHPOW将会持续发展。所以， ETHPOW还能对冲组合风险。

Bankless分析师：你怎样才能抓住以太坊的并购机会？

现在还不能肯定Ethereum-PoW的价值，但是硬分叉给以太坊的生态系统带来了一个很特别的（也许会让人感到困惑）。

并购带来的财富影响

自2017年特币现钞以来，比特币曾多次遭遇硬分叉。因为许多人反对 SegWit的提议，使得比特币的区块链分成了两个部分， BTC持有人得到了1:1的分叉权。

虽然其中的大部分都不重要，但是他们的确为持有比特币的人带来了几十亿的财富。在接受了一个新的货币后，他们可以通过卖掉一个新的货币来换取更多的 BTC或者是继续持有。这是2017年风靡一时的分叉式空投。

如果以太坊中的硬分叉情况是否也会如此？

在硬分叉之后， ETH持有者会按照分叉时所持 ETH1:1的 ETHPOW代币。不过，以太坊与比特币有一个重要的不同之处，那就是分叉比特币是一种非常容易的东西，因为这是一种仅存在于网上的 BTC。而以太坊则是以整个经济体系为基础的。以太坊拥有数以千计的资源和数以百计的协议。如果是硬分叉，则所有的代币和协定都会出现在 PoW链上，但新的货币在没有任何实体或社群的支持下将会丧失其价值。

一旦发生，就会造成经济上的混乱。

兼并会造成的经济动荡

在以太坊硬分叉的情况下，并不是所有资产、协议或基础结构都能获得社区的支持。在网上拷贝代币和合同并不困难，但不能复制支持它们的链下项目，比如社区等等。有两个典型的例子：货币稳定性和流动性抵押。

法国货币稳定币、美元兑美元等

USDC和 DUDT等稳定货币在被复制后，他们的银行帐户中并没有增加一倍的资金，因此很明显，新的稳定货币是不可能被复制出来的。也就是说，硬分叉获得的稳定货币都不值钱。由于新的 USDC没有任何价值，作为40% USDC支持的分散型稳定货币 DAI也会丧失很多的担保。如果发行商不能再发行，那么分叉后的 PoW链稳定货币就会变成0。但这显然不是一件容易的事情，因为 ETHPOW上的稳定币都会变成一文不值。

流抵押代币， stETH, rETH等

另外一个重要的结果是，在 Lido上的 stETH和 Rocketpool的 rETH将会丧失其价值。考虑到分叉式 Ethernet链一直在使用 PoW, ETH质押就不会出现了，这将导致以太坊 PoW上的几十亿流动性抵押代币全部归零，因为它们根本就不能进行交易。

也有其它的情况。NFT，比如 PoW链和 PoS链的价值是什么？如果 CryptoPunk在合并后的 PoS链上销售，但是在老的 ETHPOW链上使用 CryptoPunk，我还能把它作为我的 twitter PFP吗？

那些 DeFi协议将会支持 PoW版本，而那些将会继续和以太坊 PoS保持一致？

如果有一个支持新 PoW链的强有力的多链协议，那么事情就会更加复杂。比如 AAVE和AAVE-POW在管理和财务方面都具有互联网上的协议。

一个特别的例子就是 Sushiswap，如果Sushiswap-PoW的交易额很高，那么 Sushiswap持有者就可以从抵押中得到收益，而 PoS持有者却没有。考虑到 Sushiswap的多链协议，这将是一个自相矛盾的问题。如果 Sushi社区决定采纳此版本，那么就需要通过管理过程来处理。

多米诺骨牌倒塌引起的系统性风险

MakerDAO依赖 USDC来保持与 DAI的联系， Aave拥有数十亿美元的 stETH作为抵押，而当金融系统的危机爆发时，可以很轻易地想象到一场大规模的清算、波动以及接下来会发生的一切。因为 MEV机器人的出现，这些波动将会在合并之前和之后的一些区域内产生。

Bankless分析师：你怎样才能抓住以太坊的并购机会？

理想状况
硬分叉不会选择完全复制以太坊的状态，而仅仅是复制 Ethernet的经济分布，让开发商有权在新的 PoW链中加入，并将其部署到新的 PoW中。