随着比特币现货ETF持续受到关注，以太坊也在迎来市场关注的同时积极崭露头角。

从外部环境看，现货ETF的话题再次围绕以太坊展开。目前，除了灰度外，贝莱德、富达、VanEck等六家机构已向SEC提交了现货ETF的发行申请，而3月将迎来最近的一次审批潮。

在内部条件方面，以太坊的确定性利好即将到来的坎昆升级也让人瞩目。再质押协议的兴起使得一直低迷的以太坊在2月20日短时突破3000美元，创下2022年4月以来的最高记录。

总体来看，以太坊正成为市场聚光灯的焦点。

ETF博弈现身以太坊

比特币价格冲破53000美元，与此同时，以太坊也展现强劲势头。尽管2月20日以太坊价格短时突破3000美元，后来回落至2900美元左右，但仍然创下了近两年来的最高记录。与2023年比特币领涨市场不同，以太坊在2022年初至今的涨幅超过了比特币，截至2月22日，以太坊上涨了28%，而比特币上涨了21%。市场逐渐将加密叙事的焦点转向以太坊。

以太坊目前有两大主要驱动因素，一是现货ETF的申请潮，二是即将进行的坎昆升级。当前最重要的因素之一是能够吸引传统资金进入市场的ETF。

比特币现货ETF的成功经验使得以太坊ETF备受瞩目。截至目前，除了灰度在现有信托中提交了可转换的现货ETF申请外，贝莱德、富达、景顺、Hashdex、21shares、VanEck等六家机构也已提交了以太坊现货ETF的申请。SEC推迟了所有申请者的第一轮和第二轮申请，目前最接近的审批日期是3月5日，最晚的审批日期是7月，其中3月和5月是密集审批期。

回顾比特币的申请历程，接近审批日往往是价格最易上涨和积聚的时期，这次以太坊的短期上涨也得到了类似的助力。从外部环境来看，以太坊与比特币面临着相似的情况，期货ETF已被批准，并在芝加哥商业交易所作为受监管的期货合约上市。申请机构也相当一致，都有大型金融机构的涌入。

然而，关于审批结果的预测在行业内仍有差异。一些机构普遍认为，如果期货ETF通过，现货ETF将难以拒绝，这是比特币申请中的成功经验。彭博社分析师Eric Balchunas表示，以太坊ETF获得批准的可能性为70%，原因是SEC在期货ETF通过的基础上难以拒绝现货ETF，否则将引发诉讼。Bernstein的分析师表示，以太坊现货ETF在5月份获得批准的可能性约为50%，几乎可以肯定会在未来12个月内获得批准。而渣打银行则直接认为SEC将在5月23日批准以太坊现货ETF。

然而，从拒绝的角度来看，以

太坊当前面临的情况与比特币略有不同，核心问题在于以太坊的属性认定。在加密领域，商品论和证券论的争论一直存在，证券论通常意味着需要遵守更严格的监管。由于以太坊作为主流币之一，其属性的认定具有重要意义。SEC曾明确表示比特币是一种商品，但由于以太坊具有质押生息等特性，去年3月SEC主席Gary Gensler曾表示根据美国法律，使用质押协议的代币应被视为证券。

值得注意的是，在币安的诉讼中，SEC将十多种代币列为证券，但在整个诉讼中未提及以太坊。在被问及属性问题时，SEC主席也回避了提及，使得以太坊的监管属性变得扑朔迷离。

在这一背景下，一些机构认为以太坊现货ETF的批准可能会面临困难。摩根大通的报告表示，在未来三个月内，以太坊现货ETF不太可能获得批准，因为他们认为期货通过的难度将使得现货ETF更难通过。彭博分析师James Seyffart在X平台上表示，“我用4枚ETH打赌这不会发生”。

争论仍在持续。近日，SEC就灰度以太坊信托（ETHE）转换为现货ETF的申请进行了征求意见。Coinbase在长达27页的评论信中提到，SEC应该批准该申请的理由，认为当前市场共识已经明确以太坊是一种商品而非证券，并强调ETH的权益证明（PoS）在所有权、共识、流动性和治理方面表现出强大特征，从而降低了欺诈和操纵的风险。然而，SEC尚未回应。

坎昆升级，以太坊的确定性叙事

与仍在博弈中的现货ETF不同，以太坊的第二大叙事则相对明确——即将到来的坎昆升级（Dencun）。

升级一直是以太坊发展的重要推动力之一，尤其是在切换到权益证明（PoS）后，升级通常会对众多可扩展性方面产生利好影响。根据德州大学奥斯汀分校的研究，每次主要升级提案之前的几周内，以太坊的价格上涨幅度达到18%。在去年的上海升级中，尽管面临质押解锁抛压，以太坊价格不仅没有下降，反而上涨至2100美元。

具体来看，坎昆升级原定于2023年10月，后来由于各种原因一直推迟，根据最新消息，坎昆升级计划于2024年3月13日进行。为此，以太坊客户端Geth于2月9日发布了v1.13.12版本，为以太坊主网坎昆硬分叉奠定基础。此次升级对于以太坊进一步扩容至关重要，它将提高以太坊网络每秒响应的交易量，同时开启以太坊数据存储和检索能力的新阶段。升级后，以太坊 Layer2 网络上数字资产交易的Gas费用将显著降低，降幅可能达到14倍。这一性能提升将为以太坊的长期发展带来极大利好。

除了升级之外，近期再质押协议的火爆也推动了市场对以太坊的关注。根据DefiLlama的数据，再质押协议在取消质押上限后迅速增长，目前在众多协议中排名第六，总锁仓价值超过69.9亿美元。以EigenLayer项目为例，其TVL从2月5日的21.5亿美元增长到2月10日的60.5亿美元。

在所有这些预期叠加下，以太坊再次突破3000美元。从市场的角度来看，大型机构已经开始通过行动展示对以太坊的看涨趋势。根据链上追踪器Spotonchain的数据，过去三天有大量鲸鱼开始囤积以太坊，数据显示未知钱包地址购买了大约65,000个ETH。稳定币供应量也呈现类似趋势，DefiLlama数据显示，自1月1日以来，以太坊稳定币供应量增长了4.4%，从680亿美元增至710亿美元。

尽管一切看起来向好，但也有许多人对此表示担忧。在比特币ETF获得批准后，比特币价格迅速下跌了15%，直到一个月后才回到高点。这种情况也让许多人认为，一旦以太坊ETF获得批准，可能会面临大规模抛售的风险。此外，考虑到质押机制的存在，标准普尔全球的分析师表示，以太坊ETF可能会给区块链网络带来新的中心化风险，因为机构托管可能会使ETH的控制更为集中，尽管目前去中心化协议Lido已经占据了以太坊份额的31%。

尽管存在担忧，但无论如何，以太坊市场的炒作已经拉开序幕。一个典型的例子是，自从2023年11月9日贝莱德首次提交以太坊现货ETF申请以来，以太坊价格上涨了27.9%。此前，贝莱德首次提交比特币现货ETF申请后，比特币价格飙升了55%。

在ETF申请尚未确定前，市场参与者必须保持警惕，同时管理好自己的头寸。尽管外界对以太坊的涨势充满期待，但最终的盈亏仍然由个体投资者自身的承受力来决定。

总体而言，以太坊在当前市场中占据着重要地位，无论是ETF的申请潮还是即将到来的坎昆升级，都为其未来发展注入了巨大的不确定性和机遇。投资者和市场观察者需要密切关注各种因素的演变，以做出明智的决策。