摩根大通的分析师于周二将 Coinbase 的评级从中性下调至减持。尽管他们承认 Coinbase 在美国加密生态系统中占主导地位，但他们对比特币推至近两年最高水平的势头表示担忧，并认为比特币ETF的推出可能会让市场参与者感到失望。

比特币ETF一直被认为是加密生态系统中的一大利好催化剂，但分析师指出，最近 Grayscale 的比特币ETF流出了22亿美元，而FTX资产出售GBTC导致总价值近10亿美元。这一情况导致了摩根大通对Coinbase的评级下调，认为市场可能对比特币ETF的预期感到失望。

尽管Coinbase的股价去年上涨了近129%，但在上个月却下跌了28%。摩根大通的目标价虽然保持在80美元，但这并没有影响到他们对Coinbase“正常化收益”的看法。分析师改变了他们的评估方法，将Coinbase的交易量与整个加密货币市值进行比较。

这并非是分析师第一次对比特币ETF表达担忧。他们将比特币ETF与黄金ETF（GLD）进行了比较，指出GLD在2004年推出时也面临着类似的市场热情。然而，分析师发现比特币ETF首周的净流量达到12亿美元，“令人失望”。

除了比特币ETF之外，Coinbase与美国证券交易委员会（SEC）之间的法庭之争也为投资者带来了一些潜在的风险。尽管分析师认为这些风险不会立即影响运营，但如果Coinbase未能成功驳回SEC的动议，将可能面临更长期的法律斗争，增加SEC胜诉并迫使Coinbase停止提供钱包或质押等服务的风险。

然而，尽管面临这些挑战，分析师也指出Coinbase作为更大收入机会的受益者，可能会在更高的交易佣金潜力和生态系统参与度方面获得好处。此外，他们还注意到以太坊的质押增加可能对Coinbase有利，认为该交易所的盈利能力将因比特币ETF的消息而显著上升。