灰度投资（Grayscale Investments LLC）在8月29日赢得了法院裁决，允许将其比特币信托GBTC转变为ETF。这将为想要在比特币上进行投资的人们提供更多选择。主要的金融公司，包括贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）和景顺（Invesco），已经提交了申请，希望销售与比特币持有量直接挂钩的美国“现货”ETF。过去，美国证券交易委员会（SEC）通常拒绝了这些产品的申请，担忧市场波动性和潜在的操纵行为。然而，灰度投资的胜诉和贝莱德的申请表明加密货币行业已经占据了上风。

1. 什么是比特币ETF？

ETF是一个市值高达7万亿美元的行业，它是交易所交易产品（ETP）系列的一部分。虽然人们通常将所有这些产品称为"ETF"，因为它们是迄今为止最大和最受欢迎的ETP类别，但实际上，ETF只是其中的一种。加密货币原生公司和华尔街的主要金融机构都试图推出一种实际持有比特币的ETF，而不是投资比特币期货的产品。尽管自2021年以来，美国客户可以使用期货支持的比特币ETF，但SEC尚未批准任何所谓的现货比特币ETF的申请。发行人和投资者都在倡导美国的零售和机构投资者能够使用现货比特币ETF，这一发展被认为可能会大大扩大加密货币行业的参与度。

2. 期货比特币和现货比特币有何不同？

期货是一种合同，允许在将来以特定价格交易资产。投资者在许多市场中广泛使用期货，以便猜测价格走势，而无需直接持有或拥有标的资产。随着比特币价格的波动，比特币期货允许投资者间接跟踪加密货币的现货价格，这在芝加哥商品交易所等交易所上进行交易。而在现货比特币市场上，用户通过交易所直接买卖实际的数字货币。

3. 过去有哪些比特币ETF？

ProShares比特币策略ETF（BITO）是美国首只比特币期货ETF，于2021年10月19日首次上市，并获得了强劲的需求。Purpose Investments旗下的目标比特币ETF（BTCC）于2021年初在多伦多首次亮相，其发行人表示，它直接投资于“物理/数字比特币”。与此同时，一些美国投资信托公司一直在关注比特币，以类似于ETF的方式进行投资，但存在一些限制。灰度比特币信托（GBTC）具有实际支持，这意味着它持有比特币。灰度投资起诉SEC，试图将GBTC转变为ETF；这就是灰度投资在八月份赢得一场关键法律诉讼的情况。

4. 现货比特币ETF的现状如何？

全球最大的资产管理公司贝莱德在6月份提交了现货比特币ETF的申请，引发了人们对这种长期期望中的投资产品最终是否会获得SEC批准的猜测。反过来，贝莱德的申请引发了加密货币市场的大幅上涨，以及一系列类似的ETF申请，包括富达投资和Invesco等发行人的重新提交。灰度投资一直认为，将GBTC转变为ETF将有助于为GBTC的投资者释放数十亿美元的价值。SEC可能会要求华盛顿特区巡回上诉法院或美国最高法院的全体法官对其进行审查，以对抗8月份法院的裁决。

5. 为什么监管机构长期回避比特币ETF？

除了对流动性和操纵行为的担忧外，监管机构还表示担心比特币的波动性对一般投资者来说可能过于剧烈。比特币过去三年的全年回报率分别为2020年的305%、2021年的60%，然后在2022年下跌了64%。SEC还质疑基金公司是否拥有充分评估比特币等数字货币所需的信息，包括他们是否可以验证谁拥有基础硬币。SEC主席加里·根斯勒曾在2021年向参议院银行委员会作证，表示加密市场缺乏监管和监督，这导致了对欺诈和操纵可能性的担忧。为了减轻SEC的一些担忧，贝莱德和其他效仿其做法的发行人提出了所谓的监督共享协议，这是一种减轻市场操纵和欺诈风险的方法。Coinbase是美国唯一一家公开交易的纯现货加密货币交易所，已成为ETF发行人首选的市场监管合作伙伴。

6. 美国证券交易委员会的审批流程可能会是怎样的？

一些专家预测，到今年年底，至少会有一种现货比特币ETF获得最终批准；然而，其他专家建议要谨慎行事，因为在此之前已经有大约30次尝试失败了，这些尝试都未能说服SEC。分析师目前将密切关注灰度投资GBTC转变过程中的任何潜在发展。