比特币市场的价外看涨期权和看跌期权相对丰富，这表明交易者正在对比特币市场的“尾部风险”进行定价。

"尾部风险"意味着投资偏离平均值超过三个标准差的可能性较高。

在加密货币市场，这被称为尾部风险，即在罕见事件的背景下，资产的当前价格偏离三个标准差的风险。

尽管比特币自8月20日起一周内下跌了逾10%，但交易者仍担心可能发生这样的情况。Amberdata的数据显示，比特币的7天历史实际年化波动率已从上周的近60%降至26%。

加密资产管理公司Blofin的波动率交易员Griffin Ardern表示：“比特币的蝴蝶指数已升至年度最高点。这表明投资者和做市商正在对尾部风险进行定价。”

蝴蝶指数通过比较加密货币交易所Deribit的比特币波动指数（DVOL）和平价波动率（ATM），来衡量价外（OTM）看涨期权和看跌期权的相对丰富程度。

指数上升表明对OTM期权或看涨期权的需求相对较强，其行使价高于比特币的当前价格，而看跌期权的行使价低于当前市场价格。换句话说，这表明交易者对尾部风险的担忧或对不确定性的敏感度。

“观察BTC蝴蝶指数，我们可以看到翼形接近90%的百分位数（红色水平线）。因此，虽然直接波动性似乎对现货价格盘整充满信心，但交易者仍在为尾部付出代价”，Amberdata衍生品总监Greg Magadini在每周通讯中表示。

该指数表示为加密货币交易所Deribit的比特币波动率指数（DVOL）与平价波动率（ATM）之间的比率或价差。Deribit的DVOL考虑所有期权的定价，而ATM则基于平价期权的定价。

尾部风险的定价与持续存在的宏观经济不确定性一致。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近重申，央行仍致力于实现并维持2%的通胀目标，同时暗示货币政策将在比预期更长的时间内保持紧缩。

美联储持续的紧缩导致债券收益率升至自2007年以来的最高水平。债券收益率的上升通常会对包括加密货币在内的风险资产造成压力。

马加迪尼指出：“杰罗姆·鲍威尔的一个重要见解是，‘让通胀率回到2%可能需要低于趋势的增长’，这意味着他并不担心经济和就业市场受到一些打击。”

阿德恩表示，在上周五公布美国非农就业报告之前，尾部风险可能仍会相对较高。根据《华尔街日报》报道，数据可能显示上个月新增了200,000个就业岗位，维持失业率稳定在3.6%，这是在6月新增了209,000个就业岗位之后。