稳定币，作为一种创新且可编程的货币形式，具有重塑全球金融体系的潜力。在这一过程中，它们可能会推动银行业和金融服务的数字化转型。稳定币可能替代传统支付网络，如 SWIFT、Visa 和 Mastercard，促进金融机构的去中心化，并扩大美元在受限国家的可及性，包括那些因制裁而受限的国家。

稳定币不仅有可能改变金融行业的力量平衡，控制稳定币市场的公司将对货币的未来产生重大影响。随着这些高风险的发展，我们正见证稳定币发行商、知名数字钱包提供商和传统银行之间的激烈竞争，各方都在努力确立其平台的主导地位。本文将深入探讨现有企业和挑战者的策略、监管机构的角色，以及市场可能如何演变。其结果不仅对金融机构至关重要，对任何依赖大规模资金流动的公司和数字平台亦是如此。

稳定币的潜力与挑战

稳定币有可能成为新的货币操作系统，对现有金融体系的冲击犹如互联网对传统行业的冲击。因此，传统金融机构决心采取“拥抱、扩展、消灭”的策略。例如，摩根大通已开发出自家专有区块链，并在其上推出了可编程美元。尽管在20世纪90年代，微软曾对网景公司采取类似策略并未成功，但在金融服务领域，金融巨头拥有强大的分销网络和游说能力，可以减缓变革进程，同时构建反击机制。

监管机构已经意识到稳定币的相关性及其潜在影响。稳定币对银行构成挑战，可能被用来规避资本和反洗钱监管，并可能引发或加速银行业危机。2019年 Facebook 宣布 Libra 计划时，尽管未能成为新的记账单位，但它对现有金融体系构成了可信的威胁，遭到了金融既得利益者的尖锐批评，并最终逐渐淡出。

现有金融机构受到稳定币的威胁，可能成为新的货币操作系统，对现有体系的影响犹如互联网对传统行业的冲击。因此，传统金融机构采取了“拥抱、扩展、消灭”的策略，开发自家专有区块链，并在其上推出可编程美元。

稳定币发行商的竞争格局

在稳定币市场上，首批参赛者是加密原生团队 Tether 和 Circle。Tether 十年前推出了首个用于交易的稳定币 USDT，并以流通中的1140亿美元主导市场。尽管 Tether 多次声明及时响应执法请求，但其合规性仍受到质疑。

Circle 的 USDC 是 Tether 的强劲竞争对手，拥有330亿美元的流通量。尽管 Circle 与 PayPal 一样，在相同的美国州级货币传输许可制度下运营，但联邦政府明确表示，稳定币的管理应属于联邦事务范畴。因此，Circle 能否成功转型为联邦特许经营，成为一个重大悬念。

Paxos 的策略则是通过定位为稳定币基础设施提供商，助力其他机构发行品牌稳定币。当 PayPal 决定涉足加密领域时，选择了与 Paxos 合作。尽管 PayPal 的 PYUSD 流通量仅为3.5亿美元，但如果关注的是支付而非加密交易和去中心化金融（DeFi），市值并非衡量成功的唯一标准。

多种稳定币共存的未来

由于稳定币存在于开放网络中，它们将实现互操作。随着监管使其安全性趋同，稳定币可能会逐渐淡出视线，转变为忠诚积分。星巴克在其应用中已持有超过10亿美元的顾客资金，不难想象沃尔玛或亚马逊也会加入这一行列。

银行已经在推动一个多稳定币共存的世界，不同银行的美元在消费者眼中被视为可互换，这种方式在某种程度上保留了银行的角色。Visa 和 Mastercard 通过发行自己的稳定币能保留竞争优势，但这充满反垄断风险，并会损害它们与银行的关系。因此，多稳定币世界也是卡网络将拥抱的现实。

结语

稳定币市场的竞争如同家庭视频领域的战争，胜负并非取决于技术优劣或既有地位，而是应用场景。尽管监管机构能使创新者难以竞争，但他们无法永远阻止这一进程。最终，最有可能的结果是多种稳定币退居幕后，为全球提供成本更低、速度更快的支付服务。这对消费者和企业来说都是一种胜利，尽管对现有的稳定币发行者而言可能并非如此——它们可能会被银行收购。